專欄裡新的區塊鏈相關內容從開始寫到現在，也寫了3個多月了，時間過的好快，現在專欄的文章雖然出產的慢，但是我儘可能的都會用簡單白話的方式，帶大家去看一下區塊鏈產業中比較不一樣的東西，像是產業裡正在發生的變化，或是我對某些新資訊的分享和註解，可能跟之前專注在交易和投資上的分享在風格上會相差甚多，但我保證，各位給自己也給我一點時間，我帶大家慢慢進入這一個全新的領域和市場當中，等過一陣子，你們身份開始進行轉換，你們會發現到你們正進入一個巨大的金礦當中在挖寶，我不求所有的人能看懂，但求有興趣與我同行的人和我一起成長並見證一個新產業的趨勢風口起飛。

今天我想帶大家稍微聊一下關於我認為2020年牛市的起因，也就是加密貨幣產業的第二賽道，也就是去中心化金融（Defi），我們出發的角度不從講解什麼是複雜的去中心化金融，而是從整個去中心化金融究竟在做些什麼事，未來又能解決什麼問題，以及未來展望，從這幾個角度去看一下這一個全新的區塊鏈賽道。

如果大家稍微熱悉整個加密貨路產業的發展歷史和軌跡的話，會發現到，從比特幣問世以來至今，其實就只有兩個大的轉折點，一個就是2009年比特幣誕生本身，另一個是2015年以大坊的誕生，為什麼這兩個時間點的轉折這麼重要，用一句話分別形容兩個重要的轉折，我們會說比特幣就是「點對點的電子現金」，以太坊我們則是稱為「區塊鍵智能合約平台」，特別是以太坊的出現之後才帶領整個加密貨幣產業和區塊鏈產業出現了全新的曙光和爆發期，所以如果我們從時間軌跡來看，2009年到2015年，2015年到2020年，約莫是大概每5年左右時間，整個加密貨幣和區塊鏈產業就進行了一個比較大的升級與前進，現在時間來到2025年，以太坊也在完成2.0的升級後，這兩年透過以太坊智能合約平台出現的大型區塊鍵新創公司也陸續逐漸冒出頭來，有許多公司也都跟金融服務相關領域有關，我們都可以視為一個產業趨勢正在發展的風向，也是我們今天要提出來討論的地方。

我們將整個加密貨幣產業加區塊鏈產業整合起來看的話，可以明確的發現到，2015年以太坊出現之前，整個區塊鏈產業我們會說焦點是比較傾向於「加密貨幣」本身，更直白一點的來說，2015年之前，加密貨幣產業本身的進展並不大，炒幣的意味比較濃厚，整個加密貨幣產業發展百家爭鳴，各種的劣幣、山寨幣雨後春筍出現，最後只讓比特幣更確立了正宗龍頭的地位。2015年之後，V神的以太坊正式問世，加密貨幣產業開始出現了許多真正透過以太坊這種智能合約平台搭建起來的服務，開始加速了加密貨幣產業進行轉型，大量全世界有能力的程式設計開發工程師加入了區塊鏈的領域進行革命，讓加密貨幣從「貨幣」的焦點，逐漸的轉移到了 「區塊鏈」本身的技術發展，以及整個圍繞在透過以太坊發行的 「代幣，(TOKEN)」也就是我們常說的 「通證」，所形成的通證經濟，開始了全新的發展方向，也因為透過了將近5年的產業發展，區塊鏈產業在透過智能合約的技術搭建之下，開始膨勃發展各公鏈上的生態系和相關服務出現，這些正在興起的枝芽，就撈起了接下來的區塊鏈產業發展方向。

我們來根據兩個時段來作一些簡單分析，如果說2009~2015年是以比特幣為首的加密貨路產業萌芽風險期，這階段出現了猛爆性的價格增長和變動，以致於吸引了足夠的眼球和投資（機）人關注甚至進入這個市場，這階段過程當中很重要出現的兩個上游的產業，一個是提供機器設備進行比特幣規模化和大量開採產出的挖礦產業，另一個則是搭建正式可以進行比特幣交易和其他數位加密貨幣平台的交易所，透過了挖礦開採出比特幣，以及透過了交易所可以實現比特幣的價格訂定還有提供流動性與交易服務，加密貨幣的大量流動才開始出現，不然在挖礦產業尚未出現之前，就算有了比特幣的交易，流動性和規模還是沒有辦法出現爆炸性的成長，比特幣則僅限於在非常早期的技術極客之間交流的一種新興電子貨幣而己，所以挖礦產業的出現對於提供比特幣的流動性和規模增長非常關鍵。

到了2015年以太坊出現之後，區塊鏈的智能合約平台的問世，給了整個區塊鏈產業注入非常大量的活水，尤其整體的經濟又在2016~2017年是一個熱錢流動相當興盛的時機點，好的產業趨勢風口加上豐沛的風險資金投入，更重要的，以太坊的代幣發行機制大幅的降低了發幣的成本，同時帶來了新型態的新金融流動方式的可能性，在2016年比特幣產量減半之後，2017年所有的加密貨幣暴漲的階段，帶給加密貨幣或是區塊鍵產業一個很大的前進動能，雖然2018年的泡沫破裂，一些空氣幣和虛假不實的項目透過自然的市場機制被大量淘汰，但在這段時間內留下來2017年幣價暴漲之後，交易所如雨後春筍誕生，一大堆的加密貨幣不管是原生還是仿生的，通過了交易所的大量交易，帶給了加密貨幣產業當中最古老的傅統金融交易模式，也就是靠著交易的價差和手續費賺錢，由於此階段是暴利階段，加上除了交易所之外的其他金融服務並不多，關於區塊鏈的底層金融設施其實很少，導致了去中心化的加密貨幣用了一個傅統中心化的金融服務方式在進行交易，到了2018年幣價崩盤之後，很多交易所捲款落跑或是詐騙連環爆的很多，才讓人們大量的意識到在區塊鏈領域營中並沒有出現相關真正安全的去中心化基礎金融設施，也是在這個時間點上，開始有了去中心化金融服務的公司逐漸誕生。

什麼是「去中心化金融 (Decentralized Finance 簡稱DeFi)』，一句話描述，就是透過區塊鏈的去中心化分散式網路，將傅統的金融相關服務轉變成無需任何第三方機構就能運行的一種運行機制或架構，簡單說，「去中心化無人金融服務與機構」 大概就能8、9成的精準描述關於Defi去中心化金融的基本定義。我們來看一下目前最新的2024年較著名的一些Defi服務，透過圖表我們可更清晰的理解什麼是DeFi。

從幾個Defi的大的項目分類來看，我們可以看到關於質押、穩定幣、交易所、衍生商品、借貸以及再質押這幾個分類，是現階段最新的Defi服務中關注度和資金熱度最高，也是最有交易量和流通性的，同時我們也可以藉由市場中規模比較大的幾個項目來看目前市場的趨勢發展。2024年中又以質押跟再質押及借貸市場的成長性最快最大，去中心化金融服務關於借貸項目中，目前比較有名的有下面圖表中這幾家公司，像是Maker、Aave、Lido、EigenLayer、Ether.Fi 等等，這些公司的主要業務都是以以太幣當作去中心化金融質押或借貸的主要流動貨幣的對標抵押標的。

什麼是以太坊質押跟再質押：https://youtu.be/F4OKaZA-oYs?si=xC3S0ovB2ktQx6yQ

而在Defi去中心化金融的這幾個借貸項目成功之後，現行全球前幾大的加密貨幣交易所也聞到了這股味道，紛紛在去年底開始也陸續的開發和開放了質押跟借貸金融的服務項目，隨著加密貨幣的質押跟借貸業務規模不斷的增大以及流動性的速率變的更快更順暢之後，去中心化的質押跟借貸金融服務，成為了2024年開始逐漸蓬勒發展的DeFi 項目，也是能夠支撐加密貨幣產業和部分區塊鏈發展的關鍵。

不過在Defi去中心化金融服務當中，質押跟借貸業務在熊市大暴跌的過程中很容易出現流動性的風險，透過抵押以太坊生成的代幣或美金錨定的穩定幣DAl在熊市的過程中，可能會因為以太幣波動過於劇烈，導致了抵押借貸的標的出現了問題，形成投資人的損失，Defi的問題是關於借貸的方式都是進行超額抵押，也就是如果我要借貸相當於1個以太幣的金額，我必須要先抵押兩個以太幣進行超額抵押才有辦法借到款，這跟傅統銀行可以透過信用就借到款不一樣，然而超額抵押的問題在於其抵押的標的物大多為加密貨幣，像是比特幣或是以太幣為主，在幣價平穩或牛市期的時候當然沒有問題，但是如果遇到了 幣價大幅度波動或是下跌時，就有可能會造成相關的去中化金融借貸服務會有啟動智能合約自動清算的風險波動，這是目前整個加密貨幣金融市場中會具有殺傷力的部分，2022年的熊市就是很多的VC不斷的加槓桿在DeFi上，最後抵不了幣價下跌的風險導致大量清算誕生再進一步賣幣還債造成市場恐慌暴跌而破產的，三箭資本就是最好的例子，因此怎麽在Defi去中心化金融的借貸市場規模逐漸變大的過程當中不斷的維持市場穩定發展和平衡風險，將會是區塊鍵產業的金融項目之後要努力的方向。

但透過2020的Defi去中心化金融業務的發展，我們也大概看到了一個重要的軌跡和破口，那就是加密貨幣和區塊鏈產業，已經開始在把技術一部份的焦點放在數位金融服務上面，現階段傳統金融和數位加密金融的體量大小有著巨大的比例懸殊差距，如果Defi去中心化金融成為一個破口，搭起了傅統金融和數位金融之間的橋樑，同時能夠有一個合理、合規的轉換機制或是新的運行方式，就會是Defi去中心化金融上面很大的突破，如果能落實在消費市場，透過區塊鏈的技術和去中心化金融的服務去對接傅統金融業，轉個彎讓傅統金融的資金能约進入到加密貨幣產業，然後再將技術手段嵌入讓加密貨幣的金融服務和傅統金融的金融服務可以利用區塊鏈做中介或有關鍵性的公司可以協助處理平行運行的串接，這些服務的出現時，就會替區塊鏈金融領域帶來份額的提升，一旦Defi去中心化金融的市佔率從極小的份額可以變成目前全世界傅統金融所有體量佔比的1~5%比例，將會有巨大的資金效用和財富效應會聚集，這才是Defi去中心化金融在未來幾年發展中，最吸引人也最迷人的地方，我們要踩上的趨勢風口和財富機會，就是像這樣會有爆發力的市場。